Независимый эксперт и аналитик, Президент ассоциации «Марийский мир — 21 век» Кандидат юридических наук Михаил Алексеевич Долгов прокомментировал экономические прогнозы международного рейтингового агентства Fitch Ratings в отношении Марий Эл на 2018 год.
Аналитики Fitch Ratings принимали во внимание небольшой размер бюджета Марий Эл, а также тот факт, что социально-экономические показатели ниже медианного уровня в стране, и слабую институциональную среду для российских субнациональных образований.
Налоговый потенциал республики останется ниже среднего уровня в стране, и федеральные трансферты будут составлять значительную долю бюджета Марий Эл (в среднем около 40% доходов в год в 2017-2019 гг.).
Небольшой размер бюджета и экономики республики обуславливает более низкую способность абсорбировать потенциальные шоки относительно сопоставимых эмитентов в стране с рейтингом «BB». Это делает бюджет региона в высокой степени зависимым от финансовой поддержки из федерального бюджета.
Показатели Республики Марий Эл за 8 месяцев 2017 года соответствовали ожиданиям Fitch. Регион собрал 72,7% от заложенных в бюджет доходов за полный год и осуществил 72% от годовых бюджетных расходов, что обусловило небольшой промежуточный профицит в размере 84 млн. руб. Ожидается умеренный рост расходов в 4 кв. 2017 г., что должно привести к дефициту за полный год в размере около 140 млн. руб., или 0,5% всех доходов.
Прямой риск республики по состоянию на 1 сентября 2017 года был равен 13,5 млрд. руб. По прогнозам Fitch, прямой риск умеренно увеличится к концу года и достигнет 13,8 млрд. руб., или 60,3% от текущих доходов.
В 1 полугодии 2017 г. Марий Эл привлекла средства на внутреннем рынке облигаций, выпустив облигации на сумму 2 млрд. руб. с окончательным сроком погашения в 2024 г., что удлинило профиль долга по срокам погашения и ослабило краткосрочный риск рефинансирования.
На 1 сентября 2017 г. долг состоял из среднесрочных банковских кредитов (48%), затем шли кредиты из федерального бюджета под низкую ставку (38%), а остальные 16% приходились на облигации.
Краткосрочные потребности Марий Эл в рефинансировании – бюджетный кредит на 670 млн. рублей с погашением в 2017 году – полностью покрываются имеющимися денежными средствами (851 млн. руб. на 1 сентября).
В то же время среднесрочный риск рефинансирования существенно возрос. Сроки погашения долга распределены до 2034 года, но свыше 50% риска, главным образом банковские кредиты, сконцентрировано в 2018-2019 гг.
В результате средневзвешенный период погашения долга составляет около четырех лет, что является коротким в международном контексте и означает, что республика может зависеть от доступа на рынки капитала в плане рефинансирования долга с наступающими сроками погашения!
Социально-экономические показатели республики исторически слабее среднего уровня российских регионов, что сдерживает базу налогообложения региона. Fitch ожидает умеренного восстановления экономики страны на 2%-2,2% ежегодно в 2017-2018 гг., а экономика Марий Эл будет расти существенно медленнее даже в сравнении с этими скромными показателями.
Институциональная среда субнациональных образований в России является сдерживающим фактором для рейтингов республики. Частые изменения распределения источников доходов и расходных полномочий между бюджетами различных уровней ограничивают способность Марий Эл по прогнозированию и негативно влияют на стратегическое планирование, управление долгом и инвестициями.
В случае слабых бюджетных показателей с близкой к нулю текущей маржой в сочетании с увеличением прямого риска до уровня выше 70% от текущих доходов возможно понижение рейтингов Марий Эл.
К сожалению, приходится признать, что Александр Евстифеев не смог добиться положительных изменений в экономике Марий Эл.
Михаил Долгов,
независимый эксперт и аналитик,
президент ассоциации «Марийский мир — 21 век»